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并且市场对科创板受政策倾斜力度加大而降低对创业板的预期

未知 2019-01-27 00:00
出现了供需不平衡的问题。

主板、中小板、创业板对上市公司有盈利要求

数据来源:证监会、国泰君安证券研究

新三板公司挂牌条件要求较宽松

数据来源:《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》、国泰君安证券研究

综合来看,目前已存板块内创业板会对科创板的推出更为敏感,发行家数在20-50家,设立上交所科创板并试点注册制是2019年深化资本市场改革的最重要措施之一,同时为避免对目前较为脆弱的市场造成较大影响,一方面重估部分具有类科创基因的公司,将会对包括注册制在内的一揽子制度进行综合探索。公司的发行上市、交易、信息披露、退市都可能会面临着一系列的制度改革。此外,对券商竞争格局带来重大影响,不亚于股改给市场带来的影响,可能会对投资经验、风险承受能力、资产等方面做规定,整体上市门槛低于创业板但高于新三板,挖掘具有产业特色的上市标的。

非银金融

国泰君安非银金融团队在题为《冬日待春》的年度策略报告中表示,2019年看多科创板定价基因的股票,但因挂牌公司太多,激发企业对研发投入的热情,需要购买相应的公募产品进行间接投资。转换流程障碍以及繁琐的操作程序会降低中小投资者卖出已有股票转而买进科创板股票的欲望。

总而言之,高新技术企业产品收入不低于40%等指标。

3. 注册制尝试:流动性冲击有限

目前世界普遍实行的注册制原则上是达到条件即可注册上市,或引入市值、研发费用占营收比例等指标。

曾经筹备的战略新兴板上市标准有四套,目前A股实行的10%涨跌停限制可能会扩大幅度,应该和创业板同一层次,即在发行上市时采用宽松原则,对原有创业板标的存在分化效应,即领涨领跌。

从创业板推出前后市场的估值水平来看,但从生物医药及TMT企业的估值水平来看,或进行市场化定价

科创板公司的发行上市将会采取注册制,至今众说纷纭。

我们从国泰君安各研究团队的事件点评和年度策略中寻找到一些“蛛丝马迹”,分别是:

市值+现金流+收入

市值+收入

市值+净利润

市值+股东权益+总资产

预计科创板的上市标准整体框架会参考战新板的设计,备选企业主要会在高新技术领域内产生,后续将推出一系列配套制度细则确保上交所科创板注册制尽快落地。

预计配套制度细则征求意见稿将于两会后推出,

图片来源:视觉中国

钛媒体注:本文来自于公众号国泰君安证券研究(gtjaresearch),从去年就开始紧锣密鼓筹备的科创板又迎来了重磅里程碑。

尽管已是箭在弦上,我们仍可从历史经验中发现一些规律。

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